精神病院也要IPO：一年营收3亿 究竟是怎么赚钱的？

精神病市场长期由公立医院霸，占直到PE大佬鼎晖投资的精神病院“康宁医院”， 2015 年在香港上市，成为国内首家精神病连锁医院，才引起投资圈注意。

来源|并购优塾(ID：moneyC2C)  

医疗是IPO的热点，医美、口腔、眼科，这些都是PE大佬们争抢的香饽饽。

然而，还有一种“另类专科医院“，却不常被大家提起。根据Frost & Sullivan的报告，中国现时有超过1. 8 亿人患有精神疾病，相当于每 8 个人中就有 1 个是精神疾病患者，精神疾病治疗市场，规模预计可达 136 亿。

由于精神病市场长期由公立医院霸占，民营参与度低，因而，投资机构关注也不多。

直到PE大佬鼎晖投资的精神病院“康宁医院”， 2015 年在香港上市，成为国内首家精神病连锁医院，才引起投资圈注意。

1 年后，康宁医院又继续申报IPO，再战A股，继续规模扩张之路。

2015 年，它营收3. 4 亿，净利 5000 多万，毛利率38%。

这个特殊行业，到底是怎么赚钱的?

最重要的是，站在投资人视角来看，这家公司到底是不是一家值得长期投资的公司，以及，它在IPO过程中，存在哪些值得注意的问题。

“神奇的行业，你必须看”

一

精神病院究竟是怎么赚钱的?

温州康宁医院 1996 年成立，主要从事精神疾病的专科医疗服务，是国内最大的民营精神专科医院集团。

随着现代城市的快速发展，精神分裂症、抑郁症、睡眠障碍都可以归结到精神病的范畴。

康宁医院的盈利分三大块：治疗费、药品销售费、管理服务费。

从业务分类上看，康宁医院提供的精神诊疗，包括 5 类：普通精神科(精神分裂)、老年精神科(老年痴呆症)、行为医学科(酒精成瘾)、心身障碍科、临床心理科(睡眠障碍、焦虑障碍、进食障碍)等。

除了精神诊疗，康宁还有康复治疗(如：体育锻炼治疗)和急救、内科、外科、骨科等一般医疗服务。

目前，康宁旗下有 7 家自营专科医院，并为 4 家精神专科医院和 2 个精神科科室提供管理服务。

康宁医院定价方式与爱尔眼科类似，在公立精神病医院中杀出一条血路。

其定价模式为：向公立医院靠拢，药品及服务定价参考“医保定价标准”。

在此基础之上，另有三家“医保定点”医院，定价可以在医保报销范围内的诊疗服务项目价格上，获准上浮一定比例。除此之外，康宁也开展一些非医保项目，价格随市。

其中，对医保部门的结算周期约为2- 9 个月，患者自付部分则在完成有关治疗后或出院时支付。如果是民政部门、残联医疗救助条件的救助患者，结算周期就会拉长到 6-24 个月。

另外，康宁还为 4 家精神专科医院，以及 2 个精神科科室委派医护管理人员，进行医疗服务指导、服务、培训等。这种模式下的管理费收入是按月/季收取，收取金额为：全部医疗业务收入扣除成本、费用。

除此之外，康宁医院还做药品销售，有一部分药品销售收入。

二

精神病院，能赚多少钱?

精神病院的主营业务，涵盖：诊疗及其他医疗服务、销售药品以及对其他医疗机构的管理服务。

2013- 2015 年，康宁医院的营业收入分别为22，636.36 万元、29，629. 60 万元和34，367. 41 万元，复合增长率为23.22%。净利润分别为3，619. 42 万、5，119. 86 万、5，162. 19 万。

净利方面，有个问题很显著： 2014 年净利润增速大于营收增速。

分析原因，这主要是受医药价格改革计划影响：医疗服务定价在医保基础上浮了一定比例(最高30%)，使得医疗服务的毛利率提升，利润增厚。

但是，这个医药价格改革计划，同时又对药品销售价格做了规定：必须按照公立医院的采购中标价定价，不得加价。这对康宁医院的药品销售毛利率产生了冲击。

（编辑：武陵站长网）

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